کد خبر: ۷۴۱۳۷
۰:۱۳ - ۱۳۹۶/۱۱/۲۳

بررسی عملکرد ۵ ساله یکی از زیرمجموعه های بانک دولتی آماده واگذاری
توسط یک کارشناس بررسی شد:

بررسی عملکرد ۵ ساله یکی از زیرمجموعه های بانک دولتی آماده واگذاری

عملکرد ۵ ساله گذشته صنایع شیمیایی ایران به عنوان یکی از زیرمجموعه های ۴۹.۹ درصدی بانک صنعت و معدن که در نوبت احتمالی واگذاری است، توسط یک کارشناس بررسی شد.

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، در پی برنامه بانک صنعت و معدن برای واگذاری چند زیرمجموعه از جمله شرکت های سرمایه گذاری، کارگزاری و صرافی و... این بانک دولتی، مهدی شهرکی تحلیلی از عملکرد ۵ ساله گذشته شرکت بورسی سرمایه گذاری صنایع شیمیایی ایران به عنوان زیرمجموعه ۴۹.۹ درصدی بانک صنعت و معدن که در راستای خروج از بنگاهداری، در نوبت احتمالی واگذاری است، ارایه کرد که به شرح زیر است:

طرح الکیل بنزن خطی به عنوان ماده اولیه مورد استفاده در صنایع شوینده، در سال 62 آغاز شد. بررسی های اولیه و کارشناسی آن طی سال های 63 و 64 انجام و در همین فاصله نیز قراردادهای دانش فنی و مهندسی آن منعقد شد. در سال 65 بود که طرح الکیل بنزن خطی به شرکت سرمایه گذاری صنایع شیمیایی ایران واگذار شد. بهره برداری از این شرکت در شهریور سال 73 به طور رسمی آغاز شد و در سال 75 بود که شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تغییر پیدا کرد و از تاریخ 12 اسفند سال 75 معاملات آن در بورس آغاز شد.از همان ابتدا تاکنون، مالیکت بانک صنعت و معدن در این سهم به طور مستقیم و غیر مستقیم همواره بیش از 50 درصد سهام بوده است.

این روزها در راستای اجرایی شدن اصل 44 و قانون رفع موانع تولید رقابت پذیر و همچنین سیاست های دولت و تاکید وزیر اقتصاد، موج جدیدی از واگذاری دارایی های مازاد بانک ها در حال شکل گیری است. یکی از این بانک های دولتی، بانک صنعت و معدن است که با دارا بودن 4 شرکت بورسی و 3 شرکت غیر بورسی در نوبت این واگذاری ها قرار گرفته است.

همانگونه که مدیر امور مجامع و شرکت های بانک صنعت و معدن پیشتر در اواخر آذر ماه اشاره کرده بود، کلیه این شرکت ها طی یک برنامه ریزی مدون به بخش خصوصی واگذار خواهند شد. به گزارش بانک صنعت و معدن،ابولفضل نجار زاده ضمن اشاره به آگهی مزایده شرکت سرمایه گذاری صنعت و معدن بر عزم این بانک برای واگذاری سایر شرکت های بورسی و غیر بورسی این بانک تاکید مجدد کرد.

بررسی عملکرد 5 ساله گذشته یکی از این شرکت هایی که در نوبت احتمالی واگذاری است،بدین شرح است:

1.سرمایه شرکت

در طول 5 سال گذشته سرمایه شرکت از 77.1 میلیارد تومان طی یک نوبت به میزان 200 درصد افزایش از سود انباشته در سال 93 به 231.4 میلیارد تومان و طی نوبت دوم به میزان 100 درصد افزایش از سود انباشته به 462.8 میلیارد تومان افزایش پیدا کرده است.

در طرح توجیهی افزایش سرمایه اول به تحصیل سرمایه گذاری های بلند مدت در سهام سایر شرکت ها (پالایشگاه اصفهان به مبلغ 3.96 میلیارد تومان)، هزینه های انجام شده بابت ساخت 6 دستگاه مخزن ذخیره، مخارج سرمایه ای انجام شده پس از افزایش سرمایه قبلی و سرمایه بلند مدت در خرید اوراق مشارکت، اشاره شده است.

مطابق آنچه در پیش بینی طرح توجیهی افزایش سرمایه آورده شده بود، سود خالص شرکت باید مطابق با شکل زیر رشد پیدا می کرد.

سال

اطلاعات واقعی 1392

پیش بینی 1393 در صورت افزایش سرمایه

پیش بینی 1394 در صورت افزایش سرمایه

پیش بینی 1395 در صورت افزایش سرمایه

پیش بینی 1396 در صورت افزایش سرمایه

سود خالص (میلیون ریال)

6005887

3094322

3172931

3783668

4518127

 
در افزایش سرمایه نوبت دوم در سال 94 طی یک افزایش صد در صدی، سرمایه شرکت از 231.4 به 462.8 میلیارد تومان افزایش یافت. هدف شرکت از این افزایش سرمایه، اصلاح ساختار مالی شرکت و کاهش قیمت سهام از طریق افزایش تعداد سهام و روان سازی معاملات بازار سهام بود. در طرح توجیهی این افزایش سرمایه، پیش بینی سود برای سه سال بعدی در صورت انجام افزایش سرمایه به شرح زیر بود.
 

سال

اطلاعات واقعی سال 1393

پیش بینی 1394 در صورت افزایش سرمایه

پیش بینی 1395 در صورت افزایش سرمایه

پیش بینی 1396 در صورت افزایش سرمایه

سود خالص (میلیون ریال)

4307230

3379677

3487063

3630853

 
عملا قرار بود با انجام هر دو افزایش سرمایه سود خالص شرکت در انتهای سال مالی 96 به میزان 363 میلیارد تومان برسد. بدین منظور به بررسی صورت سود و زیان 5 سال گذشته می پردازیم.کلیه اعداد از گزارش حسابرسی شده منتشر شده در سامانه کدال همان سال استخراج شده است.
 
2.سود و زیان

با بررسی صورتهای مالی 5 سال گذشته این شرکت به نکته قابل توجهی می رسیم. در سال مالی 92 شرکت توانسته بود به سود خالص 600.5 میلیارد تومان دست یابد و در طول این 5 سال گذشته روال کاهش سود بیش از حد انتظار بوده و سود خالص سال مالی 96 به میزان 299.6 میلیارد تومان کاهش پیدا کرده است. این درحالی است که در طرح توجیهی افزایش سرمایه در سال 94 در صورت اجرای افزایش سرمایه پیش بینی سود 363 میلیارد تومانی برای این شرکت پیش بینی شده بود.

نکته ای که در سود خالص سال 96 نیز به چشم می خورد وزن زیاد سودهای غیرعملیاتی است. در حدود 190 میلیارد تومان سود شرکت عملیاتی و 139 میلیارد تومان آن غیر عملیاتی است که با کسر حدود 30 میلیارد تومان مالیات از سود ناخالص به سود نهایی 299 میلیارد تومانی دست می یابیم. نکته حایز اهمیت سود غیرعملیاتی فروش حدود 40 میلیارد تومانی پلاتین های حاصل شده از استحصال کاتالیست است که می تواند در سال های بعد در این حجم تکرار نشود.

به منظور بررسی وضعیت میزان فروش و همچنین قیمت محصولات این شرکت توجه به سه نمودار زیر جلب می شود.

در نمودار قیمت فروش داخلی محصولات شرکت و همچنین قیمت فروش صادراتی سه محصول اصلی شرکت با کاهش نرخ عمده ای روبرو می شویم که عمدتا بابت کاهش قیمت جهانی نفت و بطبع قیمت محصولات مرتبط با آن است. انتظار این بوده که قیمت تمام شده محصول نیز کاهش یابد تا سود نهایی دچار افت شدید نشود.

لیکن به نظر می رسد میزان نرخ فروش با میزان نرخ بهای تمام شده همخوانی نداشته و در مجموع باعث کاهش سود خالص شرکت شده است. در این دو نمودار مشخص است وضعیت نرخ فروش در سال 96 نیز نسبت به سال 95 رشدی را تجربه کرده اما سود نهایی شرکت افزایشی را تجربه نکرده است. (نمودار عمودی قیمت محصولات برای هر کیلوگرم محصول به تومان است).

در نمودار سوم مقدار عمده فروش شرکت یعنی LAB داخلی و صادراتی و NP صادراتی مورد مقایسه قرار گرفته که در این نمودار نیز آنچه مشخص است، افت شدید مقدار فروش نرمال پارافین صادراتی است که این موضوع فشار سختی را به سود نهایی شرکت وارد کرده است.اینجاست که اهمیت تبدیل نرمال پارافین به الکیل بنزن خطی و تولید محصول نهایی، اهمیت خود را دو چندان مشخص می کند.

3.طرح توسعه

نرمال پارافین یک محصول میانی بوده و در فرآیند تولید LAB از آن استفاده می شود. آنچه مسلم است ایجاد ارزش افزوده بالاتر در تبدیل NP به LAB و در نتیجه سود نهایی بیشتر است. تولید NP به روش تولید از گاز طبیعی (GTL) در قطر توسط شرکت PEARL در حال انجام است که بهای تمام شده نرمال پارافین تولید شده آن به نسبت تولید نرمال پارافین از نفت سفید به مراتب کمتر است و در نتیجه می تواند رقیب جدی و مهمی برای نرمال پارافین تولیدی شرکت باشد.

مشکلات شرکت در زمینه فروش نرمال پارافین مازاد در گزارش سال های 95 و 96 و کاهش آن نسبت به سال های قبلتر، مشهود است. شرکت سرمایه گذاری صنایع شیمیایی ایران طی تصمیم عاقلانه ای نسبت به تبدیل نرمال پارافین مازاد به LAB  طرح توسعه دومی را از سال 92 آغاز کرده است.

این طرح از گزارش های سال 92 مورد صحبت بوده و مرتبا در گزارشات آورده شده است. لیکن مبلغ اجرایی و زمان بهره برداری در آن مرتبا دچار تغییر و تحول شده است.

طرح

برآورد هزینه ریالی (میلیون ریال)

برآورد هزینه ارزی (دلار)

مجموع کل (میلیون ریال)

تاریخ بهره برداری

درصد پیشرفت

منبع

مبلغ سرمایه گذاری شده تا تاریخ گزارش

طرح افزایش ظرفیت از 75 هزار تن به 150 هزار تن

1500000

100000000

4000000

 

 

اولین پیش بینی حسابرسی شده 1392

طرح افزایش ظرفیت از 75 هزار تن به 175 هزار تن

200000

106000000

 

1394

7 درصد

اولین پیش بینی حسابرسی شده 1393

1000

افزایش ظرفیت تولید به 220 هزار تن

1143000

90000000

 

1396

صفر

اولین پیش بینی حسابرسی شده 1394

 

افزایش ظرفیت تولید به 220 هزار تن

700000

79300000

3515150

1397

3 درصد

اولین پیش بینی حسابرسی شده 1395

94858

افزایش ظرفیت تولید به 220 هزار تن

700000

79300000

3598993

30/09/1397

11 درصد

اولین پیش بینی حسابرسی شده 1396

393563

افزایش ظرفیت تولید به 220 هزار تن

1019869

93973685

5018284

30/09/1398

21 درصد

اولین پیش بینی حسابرسی شده 1397

966699

 

آنچه از جدول فوق نتیجه می شود، تغییر مدام برآورد هزینه های ریالی و ارزی است که با توجه به نوسانات قیمت ارز به ناچار تغییر در مجموع برآورد هزینه ها را در پی دارد. نکته قابل توجه دیگر تغییر مدام زمان بهره برداری است که با توجه به مشکلات تحریم ها و ... برای شرکت اجتناب ناپذیر بوده است.

در گزارش هیات مدیره سال جاری به مجمع عمومی صاحبان سهام، نکات خوبی در خصوص این طرح توسعه آورده شده است. در این گزارش ذکر شده خرید دانش فنی از شرکت UOP – شاخه انگلستان به مبلغ 45.7 میلیون یورو انجام شده که از این مبلغ 17.2 میلیون یورو آن مربوط به طرح توسعه قبلی (اول) است که با مشارکت شرکت LG انجام شده بوده و این مبلغ به شرکت UOP پرداخت شده است. 28.5 میلیون دلار دیگر مربوط به خرید دانش فنی DETAL است که به شرکت UOP پرداخت شده است.

در خصوص 17.2 میلیون یورو بخش اول که UOP بابت اعطای 60 هزار تن افزایش تولید بیشتر LAB و 118 هزار تن افزایش NP بیشتر نسبت به طرح اولیه درخواست و ادامه مذاکرات و اعطای دانش فنی DETAL را منوط به آن کرده بود، سوالات زیر به ذهن خطور می آید.

محصول

ابتدای راه اندازی

طرح توسعه اول با LG(ظرفیت اسمی)

ظرفیت عملی

مجوز جدید از UOP

LAB

50 هزار تن

75 هزار تن

110 هزار تن

110 هزار تن

NP

42 هزار تن

140 هزار تن

170 هزار تن

160 هزار تن

 

الف) مطابق با کدام بند قرارداد قبلی شرکت در صورت افزایش ظرفیت تولید باید هزینه ای به UOP پرداخت می کرده است؟ آیا برای طرح و توسعه اول مگر در ابتدا با خود UOP صحبت های نشده بود و آن شرکت از حضور در طرح و توسعه (بابت مسایل تحریم) امتناع ورزیده بود؟

ب) با فرض وجود چنین بندی در قرارداد قبلی UOP می توانست نسبت به افزایش 50 هزار تن به 75 هزار تن محصول LAB یعنی به میزان 25 هزار تن ( و نه شصت هزارتن فعلی) و نسبت به افزایش 42 هزار تن به 140 هزار تن محصول NP یعنی به میزان 98 هزار تن ( و نه 118 هزار تن فعلی) ادعایی داشته باشد. چرا که افزایش ظرفیت عملی بیش از ظرفیت اسمی تماما به همت و توان نیروی داخلی و بدون تغییر در دانش فنی انجام شده است.

ج) آیا UOP شکایت رسمی در این خصوص ارایه داده بود یا صرفا به دلیل و بهانه ارایه فناوری جدید DETAL خواستار این مبلغ شده بود.

د) چرا UOP زودتر از اینها این درخواست را ارایه نکرده بوده است؟ چرا که از نظر ریالی ارزش این 17.2 میلیون یورو از سال 82 که طرح توسعه اول اجرا شده بود تا سال جاری برای شرکت سرمایه گذاری صنایع شیمیایی ایران تفاوت فاحشی دارد.

بخش دوم یعنی خرید دانش فنی DETAL برای طرح توسعه دوم است که  مبلغ 28.5 میلیون یورو است که مطابق با صورتهای مالی تاکنون بیش از 24.6 میلیون یورو آن به دارایی های مشهود منتقل شده است. بخش سوم مهندسی طرح توسعه دوم در دو بخش مهندسی پایه از شرکت UOP که از 3.5 میلیون یورو تاکنون بیش از 1.8میلیون یورو و در بخش مهندسی تفصیلی به شرکت SCT کره جنوبی بیش از 1.2 میلیون دلار به دارایی های مشهود منتقل شده است.

با توجه به ریسک های سیاسی جاری و تصمیمات خلق الساعه رییس جمهور آمریکا در خصوص تحریم های هسته ایران که مجددا در اردیبهشت ماه مورد بررسی دولت آمریکا قرار خواهد گرفت، جای این سوال باقی است که اخذ ضمانت نامه شرکتی با عنوان UOP LIMITED CORPORATE GUARANTEE بجای اخذ ضمانت نامه های بانکی آیا التزام اجرایی صد در صدی دارد یا خیر.شرکت UOP یک شرکت آمریکایی است و تصمیمات دولت ترامپ می تواند در رفتار و عملکرد این شرکت تاثیر بسزایی داشته باشد.

نکته دیگری که در صورتهای مالی حسابرسی شده سال مالی 96 این شرکت جلب توجه می کند نرخ تسعیر ارز برای موارد فوق و مرتبط با طرح توسعه است که مبالغ ریالی با مبالغ ارزی با نرخ روز هماهنگی ندارد.

4.مطالبات شرکت

شرکت در سه بخش عمده مطالباتی دارد که برای سهامداران ایجاد سوال می کند:

الف) در سر فصل حساب های دریافتنی، شرکت 33.2 میلیارد تومان را از اداره مالیات و امور دارایی به عنوان طلب منظور کرده است. عمده این مبلغ مربوط به عوارض ارزش افزوده ده درصد نفت سفید است که مطابق با مقررات جاری، اداره مالیات از شرکت طلب کرده است. لیکن به جهت احقاق حق سهامداران این موضوع مورد اعتراض شرکت واقع شده است.

شرکت در دیوان عدالت اداری شکایتی تنظیم کرده و رای آن دیوان نقض رای هیات تجدید نظر امور مالیاتی بوده است.اما این رای در شعبه هم عرض اداره امور مالیاتی اصفهان مجددا مورد موافقت قرار نگرفته است. لذا همچنان اداره مالیات این مبلغ 33 میلیارد تومانی را حق خود می داند. این درحالی است که شرکت نیز این مبلغ را حق خود دانسته و در مطالبات دریافتنی منظور کرده است.

ب) بازیابی پلاتین از کاتالیست های مستعمل توسط شرکتی به نام صنایع بازیابی فلزات رنگین برای شرکت سرمایه گذاری صنایع شیمایی ایران انجام شده است. بهای پلاتین های فروخته شده 55.4 میلیارد تومان است که مطابق با گزارش حسابرسی شده شرکت مبلغ 15.2میلیارد تومان آن وصول شده و مابقی 40.2 میلیارد تومان آن طی 27 فقره چک از شرکت بازیابی کننده دریافت شده است. جای سوال پیش می اید که اگر شرکت بازیابی کننده پلاتین را به نرخ روز فروخته چرا باید پرداخت آن را به شرکت بصورت قسطی بازپرداخت کند. به نظر می رسد شفاف سازی بیشتر در این خصوص لازم است.

ج) مهمترین مطالبات شرکت از سه شرکت HAZEL  ، BAB group و MAHIMA Export است. فروش به این سه شرکت در سالهای گذشته انجام و در سر فصل فروش شناسایی و سود نقدی آن نیز در سال گذشته بین سهامدارن توزیع شده است. لیکن در واقعیت طلب های زیر از شرکت های مطرح شده همچنان دریافت نشده و در سرفصل حساب های دریافتنی قید شده است.

شرکت سرمایه گذاری صنایع شیمایی ایران از شرکت HAZEL که یک شرکت هندی است مبلغ 100104794 درهم امارت طی 52 فقره چک دریافت کرده که این چک ها بیش از دو سال است سررسید شده اند و هیچگونه مبلغی نیز تاکنون دریافت نشده است. مطابق با گزارش هیات مدیره به مجمع صاحبان سهام، شرکت این بدهی را توسط موسسه حقوقی الشحی در امارات پیگیری می کند. در گزارش عنوان شده جلسات متعددی تشکیل و مقرر شده شرکت HAZEL بدهی خود را تقسیط کند. به نظر می رسد قرار است این شرکت بدهی را دوباره با ایجاد یک بدهی جدید تسویه کند.

بیست فقره چک از شرکت BAB Group معادل 3.26 میلیون دلار آمریکا بابت فروش محصول HAB دریافت شده که این مبلغ نیز مانند شرکت HAZEL در فروش شناسایی شده لیکن مبلغ واقعی آن همچنان وصول نشده است. پیگیری این پرونده نیز توسط گروه حقوقی آرمان مدقالچی در ترکیه در حال انجام است.

طلب سوم شرکت مربوط به شرکت هندی MAHIMA Export و به مبلغ 3.6 میلیون دلار آمریکا است. در گزارش هیات مدیره به مجمع عمومی صاحبان سهام اشاره شده طرف حساب این مبلغ جناب AGRAWAL است که از مشتریان قدیمی و خوش حساب شرکت بوده اند. در گزارش این چنین، آگراوال ادعا کرده به علت تغییر نرخ برابری دلار آمریکا در برابر روپیه هند در زمان خرید فرآورده متحمل زیان زیادی شده و هم اکنون قادر به بازپرداخت بدهی خود نیست.

با نگاهی به نرخ برابری دلار در برابر روپیه هند در دو سال اخیر این موضوع آشکار است که فاصله سقف تا کف نوسان قیمتی روپیه در برابر دلار بین 69 تا 63 روپیه برای هر دلار آمریکا بوده و نرخ برابری تغییر چندانی را در این دو سال تجربه نکرده است. لذا به نظر نمی رسد ادعای آگراوال چندان صحیح و منطقی باشد.

در صورت مالی حسابرسی شده شرکت برای سال 96 جمع مطالبات ارزی شامل بیش از صد میلیون درهم امارات و 7.1 میلیون دلار آمریکا معادل 127.5 میلیارد تومان ذکر شده که 113.4 میلیارد تومان آن سر رسید شده است. این درحالی است که اگر مبالغ سه شرکت فوق را با نرخ برابری این روزهای درهم و دلار محاسبه کنیم، بدهی این سه شرکت به رقمی بیش از 162 میلیارد تومان خواهد رسید که برای شرکتی که سود عملیاتی و غیر عملیاتی سال آن عددی کمتر از 300 میلیارد تومان است، رقم نسبتا بزرگی است.

شایسته است شرکت در این خصوص اطلاع رسانی دقیق و پیوسته ای را به سهامداران از طریق سامانه کدال ارایه کند.

موارد فوق می تواند اثرگذاری مستقیمی را در ارزش بازار این سهم ایجاد کند. اطمینان سهامداران از روند سود سازی، ساخت و افتتاح و بهره برداری از طرح توسعه دوم با بهینه ترین هزینه ها، پیگیری مطالبات شرکت و روند تولید و فروش محصول استراتژیک این شرکت می تواند افق روشنی را برای این سهم و سهامداران آن ایجاد کند.

پیرو مباحث واگذاری های اموال مازاد بانکها و احتمال عرضه سهام بانک صنعت و معدن در این سهم، اطلاع از موارد فوق امری حیاتی بوده تا خریداران احتمالی بتوانند با یک دیدگاه روشن نسبت به وضعیت شرکت، بلوک سهام را قیمت گذاری کنند و برای تصاحب آن به رقابت بپردازند.

مجمع این شرکت در روز 24 بهمن ماه می تواند محل بسیار مناسبی برای پاسخ به این پرسش ها باشد.

انتهای پیام

برای دریافت مهمترین اخبار عضو کانال بورس پرس در تلگرام شوید.

ارسال نظر
نام:
آدرس ایمیل:
متن: *
عدد روبرو را تایپ نمایید


آخرین اخبار
پربیننده ترین
طراحی سایت خبری و هاست توسط ایرسا هاستینگ