ارزیابی حضور "ومهان" در مزایده بلوک 20 درصدی تأمین سرمایه سپهر

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، پیرو اطلاعیه منتشره 20 مهر در روزنامه اطلاعات مبنی بر مزایده واگذاری بلوک 20 درصدی تأمین سرمایه سپهر توسط بانک سرمایه و برنده‌ شدن گروه توسعه مالی مهر آیندگان، شرایط مزایده و ارزندگی سهام معامله شده بررسی شد که تمامی شواهد حکایت از ارزندگی بلوک مذکور و چشم‌انداز مثبت این معامله دارد. 

بر اساس این گزارش با توجه‌ به برنده شدن گروه توسعه مالی مهر آیندگان و امکان تصاحب اکثریت صندلی های هیات‌ مدیره، تأمین سرمایه سپهر تحت کنترل "ومهان" و سرمایه‌گذاری اهداف بوده و این مجموعه به یکی از بزرگ‌ترین گروه‌های مالی تبدیل شده است.

به‌ این‌ترتیب تمامی خدمات قابل‌ ارائه توسط شرکت‌های تأمین سرمایه که مورد نیاز گروه است توسط تأمین سرمایه سپهر انجام خواهد شد و علاوه بر تسهیل و بهبود شرایط تأمین مالی مجموعه و جلوگیری از خروج منابع مالی از گروه، افزایش سودآوری آتی این تأمین سرمایه موجب ایجاد ارزش‌ افزوده و در نتیجه افزایش ارزش بلوک تحت مدیریت "ومهان" می‌شود.

با نگاهی به مطالب اخیر قیمت 2.35 هزار میلیارد تومانی این بلوک برای "ومهان" بسیار ارزنده است. جدول زیر ارزش تأمین سرمایه سپهر را با استفاده از الگوی نسبی قیمت به سود نشان می‌دهد. بدین منظور از سود پیش‌بینی‌شده چهار فصل اخیر شرکت و میانگین نسبت قیمت به سود گذشته‌نگر (P/E TTM) شرکت‌های تأمین سرمایه فعال در بازار سرمایه استفاده شده است.

بنا بر قیمت‌های پایانی شرکت‌های تأمین سرمایه فعال در بازار در نهم آبان ماه و نیز ارزش بازار این شرکت‌ها، نسبت قیمت به سود در محدوده 12.28 واحدی قرار دارد.

روش‌های مختلفی برای ارزش‌گذاری وجود دارد و روش فوق منتج به حداقل ارزش نسبت به سایر روش‌ها خواهد شد. براین‌اساس ارزش بلوک 20 درصدی در حدود 2.1 هزار میلیارد است اما با نگاهی کارشناسی در خصوص معاملات عمده، متغیرهای متعددی به‌منظور ارزش‌گذاری بلوک مورد معامله مدنظر قرار می‌گیرد که در ارزش‌گذاری فوق لحاظ نشده است.

گروه توسعه مالی مهر آیندگان پیش از شرکت در مزایده مالک 31 درصد از سهام تأمین سرمایه سپهر بوده و تنها یک صندلی هیات‌ مدیره در اختیار داشت. باتوجه‌ به برنده شدن در مزایده و تحصیل بلوک 20 درصدی، میزان سهام آن به 51 درصد رسیده و عملاً کنترل شرکت را در اختیار می‌گیرد. در موارد مشابه و با تکیه‌ بر رویه‌های گذشته مؤسسات حسابرسی و خدمات مالی معتبر جهان از جمله KPMG به ارزش فوق‌ حداقل 40 درصد تحت عنوان ضریب کنترل مدیریت اضافه می‌شود.

نکته دیگر اینکه تحصیل این بلوک توسط "ومهان"، امکان عرضه سهام شرکت تأمین سرمایه سپهر به عموم و کسب منافع و سودآوری از طرق مختلف، همواره چشم‌انداز مثبتی در خصوص آینده این گروه مالی در اختیار قرار داده و جذابیت سرمایه‌گذاری در این گروه را برای سرمایه‌گذاران دوچندان می‌کند.

موضوع با اهمیت دیگر اینکه در صورت عدم شرکت در مزایده و تحصیل بلوک مذکور با وجود مالکیت 31 درصدی تأمین سرمایه سپهر توسط "ومهان" نه‌تنها امکان اعمال کنترل‌های مدیریتی وجود نداشت بلکه باتوجه‌ به این مالکیت 31 درصدی امکان اخذ مجوزهای لازم برای ثبت گروه مالی مجزا فراهم نبود. از طرفی نظر به غیر بورسی بودن تأمین سرمایه سپهر واگذاری سهم 31 درصدی "ومهان" بسیار دشوار به نظر می‌رسید. به‌این‌ترتیب افزایش سهم "ومهان" در تأمین سرمایه سپهر علاوه بر ارزندگی از جهت قیمت بلوک، مازاد ارزشی را برای سهم قبلی "ومهان" در این شرکت ایجاد کرده است.

همچنین یکی دیگر از مزایای این معامله برای گروه توسعه مالی مهر آیندگان شرایط تسویه آن است. در حدود نیمی از مبلغ معامله بصورت غیر نقد و از طریق انتقال سهام (واجد شرایط از نظر بانک سرمایه) موجود در پرتفوی انجام می‌شود. به‌این‌ترتیب علاوه بر شناسایی سود ناشی از واگذاری نه‌تنها از خروج نقدینگی جلوگیری شده بلکه بخشی از سرمایه‌گذاری بلندمدت شرکت که باتوجه‌ به شرایط حاکم بر بازار سرمایه از نقدشوندگی بسیار پایینی برخوردار بود به‌عنوان مابه تفاوت معامله واگذار می‌شود.

با جمع‌بندی موارد فوق و بررسی داده‌ها می‌توان نتیجه گرفت ارزش این بلوک برای گروه توسعه مالی مهر آیندگان بسیار بیشتر از قیمت معامله بوده و برنده شدن در این مزایده، ارزش روز خالص دارایی‌های آن را افزایش داده و خبر خوشی برای سهامداران "ومهان" تلقی می‌شود.

تلگرام اصلی بورس پرس : t.me/boursepressir

انتهای پیام