دلایل تداوم روند نزولی بورس و 3 اثر مخرب نرخ سود بانکی+ تحلیل صنعت بانکداری

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، طولانی شدن شرایط رکودی و روند نزولی بازار سرمایه در کنار افت شدید حجم معاملات (که از عوامل مختلف و ممتد تاثیر پذیرفته اند) اکثر فعالین بازار سرمایه و مخصوصا بازیگران حقوقی را غیر فعال کرده است.

عامل اصلی نابسامانی بازار سرمایه بالا بودن نرخ سود بدون ریسک واقعی است که تقریبا هیچ بازاری به دلیل نرخ سود بدون ریسک بسیار بالا شرایط فعالیت اقتصادی با بازدهی خوبی را ندارد. عامل مهم بعدی کاهش قیمت جهانی نفت و کالاهای خام که نیمی از صنایع بازار سرمایه را به طور مستقیم متاثر کرده و در شرایطی که به واسطه رشد اقتصادی منفی و اشتغال صفر در چند سال گذشته قدرت خرید مردم پایین آمده ، رکود ناشی از کاهش درآمدهای ارزی کشور و بودجه انقباضی دولت نیز با تاثیر منفی بر فروش بسیاری از شرکت ها سود بسیاری از صنایع را تحت تاثیر قرار داده است.

بنابراین در شرایطی که سود شرکت های بورسی و فرابورسی افت معناداری کرده که نمی توان انتظار رشد شاخص بورس داشت اما در صورت رفع ابهامات و ثبات تصمیم گیری ها ، صنایع با رشد سودآوری مواجه شده و بازار سرمایه نیازی به حمایت دولت نخواهد داشت.

جواد سنگینیان مدیر سرمایه گذاری یکی از شرکت ها در ارتباط با وضعیت بازار سهام به بورس پرس گفت: رشد سود آوری اغلب شرکت ها در گذشته بیشتر با افزایش نرخ های فروش (افزایش نرخ ارز، قیمت های جهانی و تورم داخلی) نسبت به راه اندازی طرح های توسعه یا بهبود بهره وری با رشد همراه بود اما بعد از شروع به کار دولت یازدهم عموم شرکت ها در گروه های مختلف از صنعت پتروشیمی و فولاد گرفته تا صنعت سیمان، با کاهش قیمت های جهانی و ثبات نرخ های داخلی روبه رو شدند و این یکی از دلایل افت سود آوری شرکت ها بوده است.

وی ادامه داد: همچنین ناکارآمدی شرکت ها و صنایع بزرگ که به دلیل دخالت دولتهای قبل در مدیریت شرکتها اکنون با کاهش قیمت های فروش در عدم کنترل هزینه ها خود را نشان داده و بر آشفتگی اوضاع افزوده است. دولت هم در شرایط فعلی پول کافی برای حمایت از این صنایع را ندارد و در صنایعی نظیر پتروشیمی و پالایشی که به طور مستقیم می تواند سود آنها را تحت تاثیر قرار دهد عکس العمل مورد توقع فعالین بازار از سوی دولت مشاهده نمی شود.

سنگینیان از نرخ بهره بانکی به عنوان عامل مهم و تأثیر گذار بر بورس نام برد و گفت: بالا بودن نرخ سود بانکی به عنوان یک متغیر مهم از سه محل بر روند بازار سرمایه اثر گذار است . در ابتدا می توان گفت بالا بودن نرخ بهره بانکی، باعث کاهش ارزش فعلی تنزیل جریانات نقدی آتی شرکت ها شده و نسبت پی بر ای سهام شرکت ها را کاهش می دهد.

وی افزود: با توجه به اینکه درحال حاضر در بسیاری از شرکت ها خوش بینی افزایش سودآوری ناشی از لغو تحریم ها و خروج اقتصاد کشور از رکود و هویدا شدن آثار آن برای سال های 95 و 96 وجود دارد که به دلیل نرخ بهره بالا اثرات تنزیلی آن جذاب نیست.

این کارشناس ادامه داد: محل دوم اثر گذاری بالابودن نرخ سود کاهش نقدینگی در همه بازارها از جمله بازار سرمایه است. چرا که هزینه فرصت این نقدینگی در این بازار بالا بوده و سرمایه گذاران ترجیح می دهند به سپرده گذاری در بانک ها بپردازند تا اینکه با ریسک بازار سرمایه روبرو شوند. به همین دلیل افزایش نرخ بهره ریسک پذیری افراد را کاهش می دهد.

سنگینیان درباره محل سوم اثرگذاری هم توضیح داد: تاثیر منفی این عامل بر سودآوری شرکت ها است. بالا بودن نرخ بهره نسبت به نرخ تورم سبب کاهش مصرف خانوارها و کاهش فروش شرکتها می شود .همچنین بالارفتن نرخ تامین مالی هزینه های مالی شرکت ها را به شدت افزایش داده است.

وی با اشاره به وضعیت صنعت بانکداری به عنوان یکی از صنایع پیشرو بازار گفت: پس از کاهش نرخ تورم و با سیاست های انقباضی بانک مرکزی در دولت جدید و مشکلات مربوط به موسسات مالی غیر مجاز ، نرخ سود سپرده ها به عنوان بهای تمام شده پول در صنعت بانکداری افزایش یافته است .

وی افزود: در کنار آن بانک ها به دلیل رکود در اقتصاد و افزایش مطالبات مشکوک الوصول با قفل شدن قسمت مهمی از دارایی های خود همراه شدند. وجود دارایی های غیر مولد و افزایش بدهی دولت به بانک ها (به خاطر کسری بودجه)، توان پرداخت تسهیلات دهی و سودآوری عملیات مشاع بانکها را کاهش داده با  ین همه با برطرف شدن موانع فوق انتظار می رود عملیات مشاع صنعت بانکداری بهبود یابد. همچنین با توجه به رشد عملیات ارزی و خدمات بین المللی بانکها در دوران پسا تحریم چشم انداز سودآوری این صنعت رو به رشد خواهد بود که البته با توجه به مدیریت هر بانک در استفاده از این شرایط و کنترل هزینه ها عملکرد متفاوتی انتظار خواهد رفت.

به گفته این کارشناس در شرایط فعلی وضعیت نابسامان بورس که انتظار تصمیمات مناسب اقتصادی از سوی دولت می رود، در برخی موارد احساس می شود دولت پشتوانه محکمی برای اجرای برنامه های اقتصادی خود ندارد و یا در انجام آنها تنها است. مثلا در موضوع برجام و سرمایه گذاری خارجی هنوز اطمینانی حاصل نشده و یا در مورد اقدام برای کاهش نرخ سود نظام بانکی دولت نگران تلاطمات و عواقب تورمی سیاست های انبساطی است.

سنگینیان در خاتمه گفت : البته انتظار می رود با توجه به برطرف شدن تحریم بانک ها و شبکه سوئیفت، امکان بازگشایی LC و تامین مالی خارجی برای شرکتها به وجود خواهد آمد که نیاز به سرمایه در گردش و تأمین مالی از محل منابع داخلی سیستم بانکی به طور معناداری با کاهش همراه و منجر به کاهش نرخ بهره خواهد شد.

انتهای پیام