ارزیابی مدیرعامل "ثمسکن" از حذف حجم مبنا و مقایسه با بورس های جهانی

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، محسن علیزاده با اشاره به سابقه چهار ساله به عنوان یکی از اعضای شورای‌ عالی بورس و فعالیت فعلی در سرمایه گذاری مسکن با نگاهی کارشناسی درخصوص حذف حجم مبنا و مقایسه با بازارهای پیشرفته جهانی به دنیای اقتصاد، اعلام کرد: این تغییر گامی اساسی در راستای ارتقای کارآیی و حرفه‌ای‌شدن بازار سرمایه است.

اثر حذف حجم مبنا بر کارآیی بازار، فرآیند کشف قیمت و نزدیک‌شدن قیمت سهم به ارزش ذاتی

حذف حجم مبنا اثر مثبت و معناداری بر کارآیی اطلاعاتی بازار خواهد داشت. ساز و کار حجم مبنا در گذشته به‌عنوان مانعی مصنوعی عمل می‌کرد و فرآیند کشف قیمت را با تاخیر مواجه می‌ساخت. اکنون قیمت پایانی بر مبنای میانگین موزون تمامی معاملات شکل می‌گیرد و بازار قادر است به‌سرعت به اطلاعات جدید واکنش نشان دهد.

این تغییر کشف قیمت را شفاف‌تر و دقیق‌تر می‌کند و در بلندمدت فاصله قیمت بازار با ارزش ذاتی سهام را کاهش می‌دهد. البته در کوتاه‌ مدت ممکن است نوسانات موقتی افزایش یابد اما این نوسانات بخشی از فرآیند طبیعی تعدیل به سمت تعادل کارآتر است.

ابزارهای جایگزین برای تغییر ریسک دستکاری قیمت در نمادهای کوچک

در نمادهای کوچک و کم‌معامله، حذف حجم مبنا می‌تواند در کوتاه‌مدت احتمال دستکاری قیمت را از طریق معاملات محدود افزایش دهد. با این حال این ریسک با تقویت نظام نظارت هوشمند و الگوریتمی کاملا قابل‌مدیریت است. ابزارهای جایگزین موثر شامل نظارت لحظه‌ای بر الگوهای معاملاتی مشکوک، تقویت تعهدات بازارگردانان (بویژه در نمادهای کوچک)، اعمال ساز و کارهای مدار شکن پویا در‌برابر نوسانات غیر عادی و الزام به افشای فوری معاملات بلوکی و سهامداران عمده است.

تجربه بازارهای پیشرفته نشان می‌دهد حذف محدودیت‌های مشابه‌ همراه با نظارت پیشرفته نه‌تنها دستکاری را کاهش می‌دهد بلکه اعتماد نهادهای سرمایه‌گذار را نیز افزایش می‌دهد.

اثر حذف حجم مبنا بر افزایش نقدشوندگی بازار

افزایش نقدشوندگی یکی از بارزترین دستاوردهای این اصلاح ساختاری است. حجم مبنا پیش‌تر موجب تشکیل صف‌های طولانی خرید و فروش و قفل‌شدن معاملات بویژه در نمادهای کوچک می‌شد. اکنون معاملات با سهولت بیشتری انجام می‌شود، عمق بازار افزایش می‌یابد و سرمایه‌گذاران قادرند با سرعت و هزینه کمتر وارد یا خارج شوند. این تغییر زمینه‌ساز جذب نقدینگی جدید و ارتقای پویایی کلی بازار خواهدشد.

نقش حجم مبنا در کنترل رفتارهای هیجانی سرمایه‌گذاران خرد

حجم مبنا در مراحل اولیه توسعه بازار سرمایه، نقش مثبتی در مهار نوسانات شدید ناشی از معاملات کم‌حجم ایفا کرد اما در شرایط کنونی بیشتر به مانعی برای کارآیی تبدیل شده بود. حذف حجم مبنا پیامی روشن به سرمایه‌گذاران خرد می‌دهد. بازار سرمایه در حال گذار به مرحله بلوغ و حرفه‌ای‌گرایی است. این تغییر، سرمایه‌گذاران را به سمت تصمیم‌گیری تحلیل‌محور و بلندمدت سوق می‌دهد. کنترل نوسانات هیجانی از این پس بر عهده ابزارهای پیشرفته نظارتی و بازارگردانی حرفه‌ای خواهد بود.

تجربه بورس‌های فاقد حجم مبنا برای بازار سرمایه ایران

هیچ‌یک از بازارهای بزرگ جهانی نظیر نیویورک، نزدک، لندن یا هنگ‌کنگ از ساز و کار مشابه حجم مبنا استفاده نمی‌کنند و کشف قیمت کاملا آزاد و مبتنی بر عرضه و تقاضای واقعی است. درس کلیدی این بازارها آن است حذف محدودیت‌های مصنوعی همراه با تقویت زیرساخت‌ های نظارتی و بازارگردانی به افزایش نقدشوندگی، جذب سرمایه‌گذاری خارجی و رشد پایدار منجر می‌شود.

برای بومی‌سازی موفق در ایران، لازم است همزمان بازارگردانی حرفه‌ای تقویت شود، دامنه‌نوسان به‌تدریج پویاتر شود، نظارت الگوریتمی گسترش یابد و برنامه‌های آموزشی مستمر برای سرمایه‌گذاران خرد اجرا شود.

اثر حذف حجم مبنا در نقش و استراتژی بازارگردان‌ها

حذف حجم مبنا نقش بازارگردانان را از حالت حمایتی به نقش محوری و استراتژیک ارتقا می‌دهد. پیش‌تر حجم مبنا بخشی از فشار تامین نقدینگی را کاهش می‌داد اما اکنون بازارگردانان باید تعهدات بالاتری در تامین نقدینگی مستمر داشته باشند. استراتژی‌ آنها باید به سمت استفاده از الگوریتم‌های پیشرفته، افزایش حداقل موجودی نقدی و تمرکز ویژه بر نمادهای کم‌معامله تغییر کند.

سازمان بورس در مقابل می‌تواند با ارائه مشوق‌هایی نظیر دامنه‌نوسان گسترده‌تر یا معافیت‌های مالیاتی برای بازارگردانان فعال، انگیزه لازم را ایجاد کند تا تعادل عرضه و تقاضا به نحواحسن حفظ شود.

حذف حجم مبنا اصلاح ساختاری شجاعانه و ضروری برای همگام‌شدن بازار سرمایه با استانداردهای جهانی و اجرای موفق آن مستلزم تقویت همزمان ابزارهای نظارتی و بازارگردانی است تا منافع بلندمدت سهامداران و اقتصاد تامین شود.

انتهای پیام