تحلیل مدیرعامل تأمین سرمایه از حال و آینده بورس + بازارهای رقیب

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، ولی‌اله ولی‌نیا درباره وضعیت بورس و بازارهای رقیب در نیمه دوم سال، اعلام کرد: شاخص کل بورس با وجود تنش‌های سیاسی و ژئوپلیتیک بعد از بازگشایی در 29 اردیبهشت با رشد 81 درصدی از 3.7 به 6.7 میلیون واحد رسید. دلار آزاد نیز 19 درصد و دلار توافقی موثر بر درآمد شرکت‌ها 7.4 درصد رشد داشتند. فعلا ارزش دلاری بازار سهام حدود ۱۰۳ میلیارد دلار و میانگین ارزش بازار دلاری (با دلار آزاد) از سال 90 تاکنون محدوده 132 میلیارد دلار است. بنابراین بازار سهام از منظر ارزش دلاری 28 درصد کمتر از میانگین 15 ساله قرار دارد.

از منظر P/Ettm نیز فعلا P/Ettm بازار 8 مرتبه بوده و میانگین P/Ettm از سال 1400 در محدوده 8 و از سال 1390 در 8.8 مرتبه قرار دارد.  بنابراین از این منظر بازار در محدوده میانگین قرار دارد.

گزارشات تابستان بهتر صنایع بورسی و پیش بینی افزایش دلار توافقی 

به واسطه کاهش قیمت‌ گذاری دستوری و امکان تعدیل نرخ فروش متناسب با افزایش هزینه‌ ها و رشد نرخ ارز، شرکت‌ ها در صنایع دارو، غذا، سیمان و فرآورده‌های نفتی به واسطه رشد کرک اسپرد فرآورده‌ها، گزارشات مناسبی در فصل بهار روانه کدال کردند. با توجه به گزارشات ماهانه تیر و مرداد انتظار می‌ رود در بسیاری از صنایع گزارشات فصل تابستان نیز از بهار بهتر باشد. 

با توجه به محاصره دریایی و هوایی و تشدید تحریم‌ها بر روی مبادلات مالی در صورت عدم توافق و گشایش سیاسی و اقتصادی، کمبود ارز و در نتیجه افزایش قیمت آن قابل انتظار است. بنابراین به دلیل روند صعودی نرخ دلار آزاد و حفظ فاصله نرخ دلار آزاد و توافقی در محدوده میانگین 20 درصدی، انتظار افزایش دلار توافقی در نیمه دوم سال نیز وجود دارد.

در صورت افزایش نرخ دلار توافقی و ادامه گزارشات مناسب فصلی از سوی شرکت‌ها در نیمه دوم سال می‌ توان انتظار داشت پس از یک دوره اصلاح و یا نوسان، شاخص بورس به روند صعودی ادامه دهد. 

با در نظر گرفتن محاصره دریایی و عدم امکان صادرات برای شرکت‌های بزرگ صادراتی مانند شرکت‌های پتروشیمی، شرکت‌هایی که تولید و فروش داخلی دارند و بتوانند سطح تولید و فروش را حفظ کنند می‌ توانند همچنان مورد توجه قرار گیرند و برای سرمایه‌گذاری در میان‌ مدت مناسب باشند. صنایع دارو، غذا، سیمان، پالایش و زراعت از جمله این صنایع هستند.

در شرایط تورمی و ارزی پرنوسان، شرکت‌هایی با قیمت‌گذاری آزاد، درآمد دلاری یا کالایی و هزینه عمدتاً ریالی (پتروشیمی، فلزات اساسی، معدنی، پالایش) گزینه‌های مناسبی برای سرمایه‌گذاری هستند که تحقق این ظرفیت به شدت به کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی، برطرف شدن ناترازی انرژی (برق،گاز)، رفع محاصره دریایی و ثبات نسبی نرخ ارز بستگی دارد.

صنعت بانک‌ و خودرو نیز در صورت توافق و کاهش تنش سیاسی می‌توانند مد نظر قرار گیرند. در بانک‌ها رشد درآمد ناشی از افزایش نرخ کارمزد و سود تسعیر ارز می‌ تواند فرصت‌ هایی را ایجاد کند.

تحلیلی از وضعیت بازارهای موازی + پیش بینی نرخ دلار

در بازارهای موازی نرخ دلار آزاد از ابتدای سال 1405، 34 درصد و نرخ دلار توافقی 16 درصد رشد داشته‌اند و فاصله حدود 20 درصدی بین دو نرخ تقریبا حفظ شد. طبق آخرین گزارش بانک مرکزی از متغیرهای پولی، نقدینگی در پایان سال 1404 به 15801 هزار میلیارد رسیده که نسبت به اسفند 1403 حدود 53 درصد رشد داشته است.

با توجه به چاپ پول بعد از جنگ، افزایش میزان نقدینگی در سال 1405 محتمل است. محاصره دریایی، عدم امکان صادرات نفت و محصولات پتروشیمی و عدم دسترسی به منابع ارزی که از منابع اصلی درآمدی دولت به شمار می‌روند، دولت را با کسری بودجه فزاینده‌ای مواجه خواهد کرد که به چاپ پول و تورم بیشتر منجر می‌شود.

انتظارات تورمی محرک رشد بازارها خواهد بود و این بازارها رقیب و جایگزین یکدیگر برای جذب نقدینگی سرگردان هستند و اگر بورس نتواند اعتماد را برای جذب پول جلب کند این نقدینگی وارد بازارهای موازی مانند ارز و طلا خواهد شد.

با افزایش تنش های سیاسی، پول از دارایی‌های ریسکی‌ تر (بورس، مسکن) به سمت پناهگاه‌های امن مثل طلا و ارز حرکت می‌کند و برعکس. در دوره‌های آرامش نسبی یا با ابزارهایی مثل نرخ بهره بالا و گواهی سپرده، بانک مرکزی سعی می‌کند نقدینگی را در سیستم بانکی نگه دارد تا فشار بر ارز و طلا کم شود.

با توجه به شرایط سیاسی و اقتصادی نرخ دلار دارای چشم‌انداز صعودی است. به گونه ای که نرخ دلار در پایان سال 1405 معادل 240 تا 250 هزار تومان و در صورت تشدید تنش‌ها تا حدود 300 هزار تومان و بیشتر نیز پیش‌ بینی می‌شود. ضمن انکه در چند سال اخیر در نیمه دوم و 3 ماه پایانی سال، رشد نرخ ارز رخ داد. 

قیمت هر مترمربع مسکن از اواخر سال 1404 شروع به رشد کرد و انتظار می‌ رود تا پایان سال 1405 به رشد با شتاب کمتر ادامه بدهد. در مورد بازار مسکن بحث قدرت خرید مطرح است که با رشد قیمت و افت قدرت خرید، رکود در بازار به وجود می آید. نقدشوندگی کم نیز یکی از ضعف‌های اصلی بازار مسکن است. با این حال، افزایش هزینه ساخت‌وساز و تورم موجب می‌ شود قیمت مسکن افت چندانی نداشته باشد. هرچند رشد آن کند و متناسب با تورم است. 

سپرده بانکی و اوراق بدهی با نرخ حدود 40 درصد نیز از جمله کم‌ ریسک‌ ترین گزینه‌ها با بازدهی کمتر از نرخ تورم هستند که بیشتر به‌ عنوان پارکینگ موقت نقدینگی یا ابزار کاهش ریسک پرتفوی بکار می‌روند تا ابزاری برای سرمایه‌گذاری بلندمدت.

در عین حال افزایش نرخ بهره منجر به افزایش هزینه تأمین مالی و نرخ تنزیل می‌شود. هرچه نرخ تنزیل بیشتر شود، ارزش فعلی سودهای آتی شرکت‌ها و قیمت ارزشگذاری کاهش می‌یابد. شرکت‌ هایی که برای توسعه یا سرمایه در گردش نیاز به وام دارند، با نرخ بهره بیشتر باید هزینه مالی بیشتری بپردازند. این هزینه مستقیماً از سود خالص شرکت کم می‌شود و سودآوری و در نتیجه جذابیت سهام آن شرکت را کاهش می‌دهد.

افزایش تقاضای جهانی، خرید مستمر بانک‌های مرکزی و نگرانی درباره چشم‌انداز اقتصاد جهانی از رشد قیمت انس طلا حمایت می‌کند. هر چند نگرانی از افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو از رشد پر شتاب انس جهانی جلوگیری می‌کند. 

متغیر کلیدی تعیین کننده مسیر بازارها در نیمه دوم ۱۴۰۵، ریسک‌های ژئوپلیتیک و سیاست خارجی و نتیجه مذاکرات ایران و آمریکا، وضعیت تحریم‌ها و درآمد نفتی و تحولات بازارهای جهانی است. در صورت تشدید تنش، انتظار رشد بیشتر بازار دلار و طلا می‌رود و در صورت کاهش تنش یا توافق، احتمال اصلاح قیمتی در ارز و طلا و نوسان در بورس افزایش می‌یابد.

با توجه به ارزش دلاری بازار و P/Ettm در حدود میانگین تاریخی، بازار نه ارزان و نه گران بلکه به قیمت است و با آمدن گزارشات فصلی می‌ تواند به صعود همراه با نوسانات ادامه دهد. توجه به گزارشات ماهانه و فصلی شرکت‌ها در این شرایط اهمیت دارد و تمام سهم‌ها و صنایع بازده یکسانی نخواهند داشت. تک‌ سهم‌ ها و سهام با عملکرد قابل قبول و زیر ارزش ذاتی و P/E فورواد مناسب باید مدنظر قرار گیرند.

بورس پرس در بله : ble.ir/boursepress

انتهای پیام