عوامل چرخش روند نقدینگی به بورس و زمان ورود برای سرمایه‌گذاری بلندمدت
به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، محمدرضا اعلاباف با انتشار مطلبی با عنوان "زمان ورود به بورس است؟" در دنیای اقتصاد اعلام کرد: همبستگی بازار سرمایه با متغیرهای بنیادین در بازه زمانی کوتاه مدت پایین است به این معنی که در بازه کوتاه‌مدت آنچه بیش از متغیرهای بنیادین موثر در بازار و موارد کلان اقتصادی جهت حرکت را تعیین می‌کند، جریان پول است.
این جابجایی سرمایه میان بازارها و جدال عرضه و تقاضا است که در کوتاه‌مدت جهت نوسانات بازار را تعیین می‌کند. پس در بررسی روند فعلی بیشتر از متغیرهای بنیادین باید به این موضوعات توجه کرد و وزن بیشتری به اخبار روز، گزارش‌های منتشره و تحولاتی که در سطح کلان در صنایع رخ می دهد داد.
در چند روز اخیر ارزش و حجم معاملات روزانه به سطح مناسبی رسیده و بعد از مدت‌ها به کانال ۷ هزار میلیارد تومان برگشته است. این در حالی است که در روزهای رکودی ارزش معاملات تا سه هزار میلیارد تومان پایین آمده بود. بنابراین شاهد ورود پول از سمت سرمایه‌گذاران حقیقی بوده و تغییر مالکیت از حقوقی به حقیقی اتفاق افتاده است.
البته در مقایسه با روند رکود فرسایشی در سه ماه اخیر این میزان ورود پول عدد قابل توجهی نیست اما چرخشی در بازار رخ داده که می‌توان آن را به چند عامل مرتبط کرد. یکی از آنها بحث افت قیمت سهام فراتر از متغیرهای بنیادین است که بطور کلی ارزش‌گذاری بازار را به سطح مناسبی رسانده و به نوعی کف بنیادی سهام از این محل بسته شده بود. در این میان اخباری که توسط وزیر اقتصاد در خصوص تحولات شرکت‌های بورسی منتشر شد و موضوع واگذاری سهام ایران خودرو توسط بانک صادرات، همگی تحولات مثبتی بودند که در چند روز اخیر رخ دادند و کف بازار را حفظ کردند.
چند خبر مثبت از جمله اصلاح نرخ خوراک پتروشیمی ها نیز وجود دارد که تغییر مثبتی در خصوص فرمول است. با این تفاسیر اگر نرخ ارز مبنای محاسبه این فرمول را همان نرخ ارز بازار مبادله در نظر گرفت، احتمالا نرخ خوراک حدود ۵۵۰۰ تومان تعیین شود. البته اگر سقفی برای آن تعیین نشود با حرکت به سمت زمستان این رقم احتمالا افزایش پیدا خواهد کرد. در این میان شایعاتی در خصوص تغییر نرخ ارز مبنای محاسبه قیمت پایه برای محصولات شیمیایی در بورس کالا از ۲۸.۵ به ۳۸ هزار تومان نیز وجود دارد که یکی از خبرهای مثبت بازار بود.
در مورد بحث اصلاح فرمول اگر سقفی برای آن تعیین نشود در فصل زمستان از ۷ هزار تومان هم فراتر خواهد رفت. بنابراین اگرچه در تغییر اصولی باید وزن هاب‌های اروپایی کم شود تا اینکه حتما فرموله شود اما اگر فرمول نباشد نیز عملا پیش‌بینی‌پذیری سخت می‌شود. علاوه بر این احتمال دارد در سال‌های آینده افزایش نرخ خوراک توسط دولت برای تامین منابع تبصره ۱۴ بودجه مجددا انجام بگیرد و دوباره همین آسیب را به بازار سرمایه، ذی‌نفعان و سهامداران برساند که همه اینها باید لحاظ شود.
انتقال سهام ایران خودرو به گروه بهمن نیز تایید شده و در چند روز اخیر در تابلوی معاملات گروه بهمن به عنوان سهامدار بیش از ۳ درصدی بالا آمد. این موضوع به همراه اخباری در خصوص واگذاری سهام تودلی و بعد سهام دولت در این شرکت‌ها می‌تواند تحولات مثبتی را در صنعت خودرو رقم بزند. علاوه بر این اخباری در خصوص اینکه این شرکت‌ها بتوانند مازاد عرضه را در حاشیه بازار یا بورس کالا به فروش برسانند نیز وجود دارد. اینها اخباری است که این روزها محرک مثبت بازار و در کنار ارزندگی بالا، موجب رشد شده است.
برای تداوم روند صعودی علاوه بر اینکه معامله‌گران در کوتاه‌مدت جریان پول در بازار ایجاد می‌کنند، نیاز است محرک بلندمدت نیز وجود داشته باشد و این به همان متغیرهای بنیادی برمی‌گردد. با چشم‌اندازی که در خصوص نرخ ارز وجود دارد و فروکش کردن نسبی انتظارات تورمی، عملا نمی‌شود انتظار خاصی از رشد اسمی و تورمی جریانات نقدی شرکت‌ها و در کل قیمت سهام برای کلیت بازار داشت.
در سطح صنعت و شرکت گزینه‌هایی با ظرفیت های بالایی وجود دارند که علاوه بر پوشش تورمی بازده حقیقی نیز ایجاد کنند تا فراتر از بازار بازدهی بگیرند اما با این سطح صادرات نفتی که روزانه به فراتر از دو میلیون بشکه رسیده و اعمال سیاست‌های انقباضی توسط بانک مرکزی و سیاست‌های مالی انقباضی توسط دولت به نظر می‌رسد حداقل انتظارات تورمی تا حدی کنترل شده است. به همین دلیل انتظار رشد شارپ را نمی‌توان داشت اما بازار به سطح قیمت مناسبی رسیده و برای سرمایه‌گذاران مبتنی بر ارزش، نقطه ورود مطلوبی برای سرمایه‌گذاری بلندمدت است.
از سمت بازارهای جهانی، اظهارات رئیس فدرال رزرو به گونه‌ای بود که انتظار می‌رود نرخ بهره بین‌بانکی فدرال رزرو بیشتر از این افزایش داشته باشد و احتمالا برای مدت‌زمان طولانی‌تری در سطح ترمینال حفظ شود که فرایند تورم زدایی را تکمیل کند و به هدف دو درصدی برساند. این موضوع به عنوان عامل ضعف در بازار کامودیتیها تلقی شود.
از سوی دیگر آمار اقتصادی چین هم چنگی به دل نمی‌زند. آماری که از کشورهای اروپایی منتشر می‌شود از جمله شاخص مدیران خرید نیز نشان می‌دهد بخش خدماتی و صنعتی آنها در حالت انقباض است و احتمالا وارد رکود اقتصادی می‌شوند. همه این عوامل می‌توانند به ضعف تقاضا در بازار کامودیتی دامن بزنند.
هرچند که باید سمت عرضه را نیز تحلیل کرد. با توجه به اینکه ۷۰ درصد شرکت‌هایی که در بازار فعالیت می‌کنند محصولاتی وابسته به نرخ کامودیتیها دارند. این اتفاق می‌تواند اثر مهمی روی درآمدهای عملیاتی شرکت‌ها و نهایتا ارزش افزوده و سوددهی آنها داشته باشد. به همین دلیل به این اتفاقات می‌توان به عنوان عوامل ضعف بازار اشاره کرد. در‌حالی‌که همچنان سیاست انقباضی بانک مرکزی ادامه دارد و فضای باثباتی نیز در نرخ ارز شاهده می شود، انتظار حرکت شارپ از کلیت بازار نمی‌توان داشت.
بطور کلی قیمت‌های فعلی برای سرمایه‌گذاری بلندمدت و مبتنی بر ارزش مناسب هستند و بسیاری از سهام در دوره پسا مجمع P/ E و P/ D آینده‌نگر مطلوبی دارند و می‌توان بازده بدون ریسک نقدی دست‌کم مشابه نرخ بهره بانکی گرفت. همه این عوامل می‌توانند از متغیرهای جذابیت بازار باشند. فعلا برای ادامه‌دار بودن رشد و ورود به یک روند صعودی میان و بلندمدت نیاز است عواملی که در آغاز ریزش منجر به وقوع این بحران شدند اصلاح شوند و دوباره بازار به یک ثبات نسبی از این جهت برسد. چنانچه این اتفاق بیفتد می‌توان گفت اولین بار است دولت از تصمیمات اشتباه برمی‌گردد و این موضوع در کل پیام مثبتی برای سایر بخش‌ها خواهد بود.
تلگرام اصلی بورس پرس : t.me/boursepressir
انتهای پیام
