بازگشت همتی 3 اثر مثبت بر بورس دارد / اولویت تغییر در سیاست پولی

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، ابراهیم سماوی با اشاره به بازتاب‌های اولیه بورس نسبت به انتشار خبر انتصاب عبدالناصر همتی به ریاست بانک مرکزی به ایسنا، اعلام کرد: بازار سرمایه معمولاً با اسامی هیجان‌زده نمی‌شود بلکه تلاش می‌کند قواعد بازی جدید را شناسایی و با آن تطبیق پیدا کند. آنچه برای بورس اهمیت دارد، پیام تغییر در رویکرد سیاست‌گذاری پولی است.

بورس در سال‌های اخیر با ریسک مزمن نااطمینانی سیاستی دست ‌و پنجه نرم کرده است از ناپایداری در تصمیمات ارزی گرفته تا ابهام در نرخ بهره و نبود روایت منسجم از سوی سیاست‌گذار پولی. این موارد مستقیماً بر رفتار سرمایه‌گذاران اثر گذاشتند.

اثر گذاری بانک مرکزی بر بورس از سه کانال اصلی صورت می‌گیرد. کانال اول نرخ بهره است. بازار منتظر است ببیند تیم جدید بانک مرکزی به سمت انضباط پولی واقعی حرکت می‌کند یا خیر؟ یعنی کنترل اضافه‌ برداشت بانک‌ها، شفاف‌سازی بازار پول و استفاده مؤثر از نرخ بهره به‌ عنوان ابزار سیاست‌گذاری. این موضوع اثر مستقیم بر بازار سرمایه دارد.

کانال دوم، سیاست ارزی است. بورس لزوما به دنبال دلار بالاتر نیست بلکه سیاست ارزی پایدار را دنبال می کند. حدود ۷۰ درصد ارزش بازار سرمایه به شرکت‌های کامودیتی‌محور وابسته است و تجربه نشان داده سرکوب دستوری ارز در نهایت منجر به فشرده‌شدن بازار و جهش‌های ناگهانی ارزی می‌شود که هم به بازار ارز و هم به بازار سرمایه آسیب می‌زند.

بهترین رویکرد، حرکت به سمت تک‌ نرخی شدن ارز یا حداقل کاهش شکاف نرخ‌ها و شفاف شدن فرآیند عرضه و تقاضا است. این موضوع برای بورس بسیار مهم‌تر از افزایش مقطعی نرخ ارز است.

کانال سوم، نقدینگی است. حجم بالای تزریق پول در ماه‌های اخیر اثر را ابتدا در بازار ارز و سایر بازارها نشان داد اما بورس امروز آن‌ قدر بالغ شده که تفاوت بین پول داغ و نقدینگی پایدار را تشخیص دهد. پولی که صرفا برای نوسان‌گیری وارد می‌شود، سریع خارج خواهد شد اما نقدینگی‌ که با هدف سرمایه‌گذاری و کمک به تولید وارد شود، می‌تواند مبنای بازار پایدار باشد.

سابقه و ذهنیت رئیس بانک مرکزی برای بازار سرمایه، اهمیت بالایی دارد. همتی را می‌توان مدیر تکنوکرات کلاسیک دانست که اهل عدد، گزارش و مداخله مستقیم است. سوابق وی در بیمه مرکزی، بانک مرکزی و وزارت اقتصاد نشان می‌دهد با ساختارهای بزرگ آشنا است و از تصمیمات پرهزینه ابایی ندارد. این ویژگی می‌تواند هم فرصت و هم ریسک باشد.

همتی در مقاطعی که انتظارات تورمی افزایش یافته، ترجیح داده وارد میدان شود و کنترل را در دست گیرد. بنابراین ممکن است دوباره تصمیمات سریع و بعضاً ضربتی اتخاذ شود. ذهنیت همتی بطور سنتی پول ‌محور است و بازار سرمایه اولویت تاریخی وی نیست. برخی تحلیل‌ ها مبنی بر پوشش کسری بودجه از طریق نوسانات ارزی بیشتر جنبه رسانه‌ای دارد تا کارشناسی.

انتظار نمی‌رود بانک مرکزی در شرایط فعلی، بورس را در اولویت نخست قرار دهد و جمع‌بندی سیاست‌ها احتمالاً به سمت مدیریت عرضه در بازار ارز خواهد رفت. این تغییر نشان می‌دهد دولت دست‌کم در کوتاه‌مدت عزم را برای کنترل بازار ارز جزم کرده است.

انتهای پیام