واکنش جالب بورس به تفاهم + پیش بینی دلار، طلا و بازار سهام
به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، سه کارشناس بورس با ارزیابی واکنش کمسابقه بورس به اخبار تفاهم ایران و آمریکا در گفت گو با دنیای اقتصاد، روند قیمت ارز، طلا و بازار سهام را پیش بینی کردند.
فردین آقابزرگی: سرعت رشد بورس در روزهای اخیر تا حدی فراتر از انتظارات بود. هفته گذشته بازار درگیر صفهای فروش هم بود، اما اکنون شرایط به گونهای تغییر کرده که در بسیاری از نمادها عملا سهمی برای خرید پیدا نمیشود. حتی برخی نمادهایی که پس از مجمع بازگشایی شدند با وجود تقسیم سود نقدی قابل توجه در سطوحی بالاتر از قیمتهای پیشین مورد معامله قرار میگیرند. این موضوع نشان میدهد بخشی از بازار در حال پیشخور کردن خوشبینانهترین سناریوهای ممکن از نتایج تفاهم سیاسی است.
تردیدی وجود ندارد که بازار سهام از منظر ارزندگی نسبت به سایر بازارهای دارایی در جایگاه مطلوبی قرار دارد و در بسیاری از معیارهای تحلیلی همچنان یکی از جذابترین گزینههای سرمایهگذاری محسوب میشود اما این موضوع به معنای آن نیست که اعلام تفاهم اولیه بتواند تمام چالشهای اقتصادی را یکباره برطرف کند.
حتی مقامات مختلف طی سالهای اخیر بارها تاکید کردند بخش عمده مشکلات اقتصاد به مسائل داخلی و ساختاری بازمیگردد و تنها بخشی از آن تحتتاثیر تحریمها و روابط خارجی قرار دارد. مقایسه واکنش بازارها نیز نکات قابلتوجهی را نشان میدهد. بازار ارز نسبت به اخبار اخیر واکنشی محتاطانهتر داشت و کاهش قیمتها در آن محدود بود. بازار طلا و سایر داراییها نیز تغییرات کنترلشدهتری را تجربه کردند.
در مقابل، بورس با سرعت بسیار بیشتری به استقبال سناریوی توافق رفت. این موضوع اگرچه از جذابیت بازار سهام حکایت دارد اما میتواند نشانهای از پیشخور شدن بخشی از اخبار مثبت نیز باشد.
تجربههای گذشته نشان میدهد مسیر توافقهای سیاسی معمولا فرآیندی زمانبر است. فاصله میان اعلام توافق اولیه تا اجرای کامل تعهدات و روشن شدن جزئیات، میتواند ماهها و حتی سالها به طول بینجامد. از این رو انتظار نمیرود بازار سهام در ادامه مسیر نیز با همین شیب و بدون وقفه به حرکت ادامه دهد.
برآیند کلی بازار همچنان صعودی ارزیابی میشود و دستیابی شاخص کل به سطوح بالاتر از جمله محدوده ۶ میلیون واحد در میانمدت دور از انتظار نیست اما این مسیر احتمالا همراه با دورههای اصلاح و استراحت خواهد بود.
یکی از مهمترین بخشهای تفاهم اخیر، بحث سرمایهگذاری و مشارکت اقتصادی در پروژههای توسعهای است. انتشار اخباری درباره امکان جذب سرمایههای چند صد میلیارد دلاری برای بازسازی زیرساختها و تقویت ظرفیتهای اقتصادی از نگاه بازار سرمایه پیام مهمی محسوب میشود. اگر این موضوع از مرحله تفاهم عبور کرده و به قراردادهای اجرایی تبدیل شود، آثار عمیقی بر رشد اقتصادی، سودآوری شرکتها و ارزش بازار سرمایه خواهد داشت.
حجت سرهنگی: شاخص بورس با انتشار خبر توافق به پرواز درآمد و یک روز تاریخی و کمنظیر در بازار سرمایه رقم خورد و بار دیگر رکورد زد. از صفهای سنگین خرید در پیشگشایش معاملات دیروز گرفته تا رشد چشمگیر نماگر بورسی و نزدیک شدن شاخص به محدوده ۵ میلیون واحد.
از زمان بازگشایی بازار در ۲۹ اردیبهشت تا کنون حدود ۷۸ هزار میلیارد تومان پول حقیقی وارد بازار شده است. در جریان معاملات دیروز نیز حدود ۹ هزار میلیارد تومان ورود پول حقیقیها به ثبت رسید که رقمی بینظیر محسوب میشوند.
یکی از مهمترین ریسکهای بازار سرمایه، جنگ و تنشهای سیاسی بود که با تفاهم صورتگرفته تا حد زیادی کاهش یافت. کاهش این ریسکها بطور طبیعی موجب افزایش نسبت P/E بازار میشود و این موضوع اهمیت بالایی دارد. پیش از بازگشایی بازار، برخی شرکتها با نسبتهای P/E کمتر از ۲ و ۳ مرتبه معامله میشدند.
اکنون نیز حدود ۲۵ تا ۳۰ درصد نمادهای بازار دارای P/E تحلیلی یا فوروارد کمتر از ۴ مرتبه هستند و حدود ۶۰ درصد شرکتها همچنان P/E تحلیلی کمتر از ۶ مرتبه دارند. اگر با بهبود فضای سیاسی و اقتصادی، میانگین P/E بازار به محدوده ۸ تا ۱۰ مرتبه برسد، بازار سهام همچنان ظرفیت رشد قابلتوجه دارد و میتوان انتظار افزایش بیشتر قیمتها را داشت.
ارزش دلاری بازار سرمایه همچنان کمتر از ۱۰۰ میلیارد دلار است درحالیکه میانگین تاریخی آن حدود ۱۵۰ میلیارد دلار برآورد میشود. بنابراین تنها برای رسیدن به میانگین تاریخی ارزش دلاری بازار نیز میتوان رشد ۴۰ تا ۵۰ درصدی دیگری را متصور بود. با وجود چشمانداز مثبت، سرمایهگذاران باید در انتخاب سهام دقت بیشتری داشته باشند. رشد حدود ۳۰ درصدی بازار از زمان بازگشایی به این معنا نیست که همه نمادها از ارزندگی یکسانی برخوردارند و لازم است سهام و صنایع مناسب با دقت بیشتری انتخاب شوند.
شاخص کل در محدوده 5.2 میلیون واحد با مقاومت مواجه است اما در صورت عبور از این سطح تا محدوده ۶ میلیون واحد مقاومت جدی دیگری پیش رو دیده نمیشود.
خروج پول از بازارهای رقیب ادامه دارد و چشمانداز کوتاهمدت آنها چندان مثبت نیست. هرچند بهدلیل تورم موجود در اقتصاد، انتظار افت شدید در این بازارها وجود ندارد اما فعلا صندوقهای طلا، صندوقهای کالایی و سایر بازارها از اقبال کمتری نسبت به بازار سهام برخوردار هستند.
ابراهیم سماوی: در ادبیات مالی، ارزش هر دارایی تابعی از دو متغیر اصلی است جریانهای نقدی مورد انتظار و نرخ تنزیل. طی سالهای گذشته فشار اصلی بر بازار سرمایه از مسیر افزایش نرخ تنزیل ناشی از ریسکهای سیاسی، محدودیتهای بینالمللی، نااطمینانیهای ارزی و افزایش هزینه سرمایه شکل گرفته است.
به همین دلیل صفهای خرید کمسابقهای که ارزش آنها به حدود ۶۰ هزار میلیارد تومان رسید، بیش از آنکه ناشی از تغییر ناگهانی سودآوری شرکتها باشد، بازتاب کاهش نرخ تنزیل و افت ریسک ادراکشده سرمایهگذاران است. بازار پیش از مشاهده آثار واقعی و عملیاتی توافق در حال قیمتگذاری کاهش ریسک است.
سرمایهگذاران بخشی از سناریوی تنشزدایی و بهبود فضای کسب و کار را در ارزش داراییها منعکس کردهاند. یکی از اشتباهات رایج، یکسان در نظر گرفتن نرخ تعادلی ارز با نرخ معاملاتی آن است. نرخ ارز در ایران همواره ترکیبی از متغیرهای بنیادین اقتصاد کلان و جزء مهم تحت عنوان ریسک سیاسی بود.
در سالهای اخیر بخشی از افزایش نرخ ارز ناشی از رشد نقدینگی، اختلاف تورم داخلی و خارجی، کسری بودجه و ناترازیهای ساختاری بوده و بخش دیگری نیز از نااطمینانیهای سیاسی، تحریمها و محدودیتهای دسترسی به منابع ارزی نشأت گرفته است.
آنچه بازار ارز در روزهای اخیر در حال تعدیل آن است، بخش دوم این معادله است. اگر تفاهم اخیر به افزایش صادرات نفت، تسهیل مبادلات مالی، بهبود دسترسی به منابع ارزی و کاهش هزینههای نقل و انتقال پول منجر شود، بخشی از صرف ریسک انباشتهشده در نرخ ارز تخلیه خواهد شد.
با این حال متغیرهای پولی اقتصاد همچنان در سطوحی قرار دارند که از کاهش پایدار نرخ ارز حمایت نمیکنند. از این رو محتملترین سناریو، ثبات یا کاهش محدود نرخ ارز در کوتاهمدت و بازگشت تدریجی آن به مسیر متناسب با متغیرهای بنیادین در بلندمدت خواهد بود.
طلا در ایران تحتتاثیر دو متغیر مستقل یعنی نرخ ارز داخلی و قیمت جهانی طلا قرار دارد. کاهش ریسک سیاسی و تعدیل نرخ ارز میتواند فشار نزولی بر قیمت طلا وارد کند اما شرایط اقتصاد جهانی همچنان از قیمتهای بالای طلا حمایت میکند.
افزایش بدهی دولتها، نااطمینانی نسبت به رشد اقتصاد جهانی، خرید گسترده طلا توسط بانکهای مرکزی و ابهامات سیاست پولی آمریکا از جمله عواملی هستند که از بهای جهانی طلا پشتیبانی میکنند.
به همین دلیل انتظار میرود واکنش منفی بازار طلا نسبت به بازار ارز محدودتر باشد و پس از تخلیه شوک اولیه، رفتار آن بیش از گذشته تابع روندهای جهانی شود.
بازار سرمایه بزرگترین ذینفع کاهش ریسک سیستماتیک در اقتصاد محسوب میشود. طی سالهای گذشته شکاف قابلتوجهی میان ارزش ذاتی شرکتها و ارزش بازاری آنها ایجاد شده بود. در بسیاری از صنایع، سودآوری شرکتها افزایش پیدا کرد اما نسبتهای ارزشگذاری همچنان پایینتر از میانگینهای تاریخی باقی ماند. موضوعی که ریشه اصلی آن در افزایش مستمر صرف ریسک بازار ایران قرار داشت.
در مدلهای ارزشگذاری، کاهش صرف ریسک حتی بدون تغییر در سودآوری شرکتها نیز میتواند به رشد قابلتوجه ارزش فعلی جریانهای نقدی منجر شود. به همین دلیل بازار سرمایه معمولا نخستین و بزرگترین برنده کاهش تنشهای سیاسی است. علاوه بر این بورس از منظر نسبت قیمت به سود، ارزش بازار به تولید ناخالص داخلی و ارزش دلاری بازار، همچنان پایینتر از ظرفیتهای تاریخی قرار دارد.
صف خرید ۶۰ هزار میلیارد تومانی را میتوان نشانه تغییر معنادار انتظارات سرمایهگذاران دانست. بازار این پیام را ارسال کرده که احتمال موفقیت سناریوی تنشزدایی در ذهن فعالان اقتصادی افزایش یافته است.
ادامه مسیر بازار سرمایه به کیفیت و نتایج عملیاتی تفاهم بستگی دارد. در سناریوی خوشبینانه، کاهش محدودیتهای تجاری، افزایش صادرات نفت، بهبود دسترسی به منابع ارزی، کاهش هزینه تامین مالی و ارتقای چشمانداز رشد اقتصادی بورس را وارد چرخه صعودی چند فصلی می کند. روندی که در بسیاری از اقتصادها پس از کاهش ریسکهای سیستماتیک مشاهده شده است.
در چنین شرایطی صنایع بانکی، بیمه، حمل و نقل، لجستیک، خودروسازی، پتروشیمی و شرکتهای صادراتی بیشترین منفعت را از تغییر شرایط اقتصادی کسب می کنند. اگر تفاهم در سطح اخبار باقی بماند و به دستاوردهای اجرایی منجر نشود، بخشی از رشد اولیه بازار در قالب اصلاح زمانی و قیمتی تخلیه خواهد شد.
بورس پرس در بله : ble.ir/boursepress
انتهای پیام
- برچسب
- اخبار بورس
- بورس تهران
- بورس ایران
- سهام
