تحلیلی از نحوه بازارگردانی صندوق‌های بورسی و چهار پیش نیاز مهم
به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، حسین خزلی با انتشار مطلبی در خصوص بازارگردانی صندوق‌های قابل معامله خطاب به رضا کیانی مدیر تحقیق و توسعه بورس، اعلام کرد: بازارگردانی صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF) در کاهش فاصله میان قیمت بازار و خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) و در نتیجه، کنترل حباب قیمتی، نقشی کلیدی دارد.
در ساز و کار استاندارد بازارگردانی ETF، فرصت‌های آربیتراژی ناشی از اختلاف قیمت بازار و NAV می‌تواند انگیزه اقتصادی لازم برای کاهش این فاصله را فراهم کند. یعنی ساز و کاری شکل می‌گیرد که در آن کسب سود از سوی بازارگردان می‌تواند به بهبود کارایی بازار و حمایت از منافع سرمایه‌گذاران منجر شود.
اصولاً کارآمدترین مقررات آنهایی هستند که انگیزه‌های اقتصادی فردی را با منافع جمعی همسو می‌کنند.
وقتی قیمت بازار کمتر از NAV است، بازارگردان می‌تواند با خرید واحدهای ETF در بازار و ابطال آنها از اختلاف قیمت و NAV بهره‌مند شود. تقاضای ایجادشده در بازار می‌تواند قیمت را افزایش دهد و به NAV نزدیک کند.
وقتی قیمت بازار بیشتر از NAV است، صدور واحدهای جدید برای بازارگردان و فروش آنها در بازار توسط وی می‌تواند سودآور باشد. افزایش عرضه نیز می‌تواند قیمت بازار را کاهش دهد و به NAV نزدیک کند.
تحقق این ساز و کار به فراهم بودن چند پیش‌نیاز مهم بستگی دارد:
۱. سهولت در صدور و ابطال: فرآیند صدور و ابطال واحدهای صندوق برای بازارگردان باید شفاف، سریع و کم‌هزینه باشد.
۲. انعطاف‌پذیری در صدور و ابطال نقدی: اگر صدور و ابطال به صورت نقدی انجام شود، مدیر صندوق باید بتواند متناسب با تقاضای صدور و ابطال، دارایی‌های موردنیاز را خریداری یا دارایی‌های موجود را به فروش برساند بدون آنکه با محدودیت‌های غیرضروری مواجه شود.
۳. امکان انتقال دارایی در صدور و ابطال تهاتری: اگر صدور و ابطال تهاتری انجام شود، زیرساخت‌های فنی و عملیاتی باید امکان انتقال دارایی های پایه میان بازارگردان و صندوق را فراهم کنند.
۴. صرفه اقتصادی آربیتراژ: هزینه‌های معاملاتی، تسویه و سایر هزینه‌های اجرایی باید به‌اندازه‌ای پایین باشند که اختلاف قیمت و NAV بتواند فرصت سودآوری واقعی ایجاد کند.
بنابراین کارایی بازارگردانی ETF تنها به حضور بازارگردان وابسته نیست. طراحی صحیح ساز و کار صدور و ابطال و فراهم بودن زیرساخت‌های عملیاتی نیز برای تحقق این هدف ضروری است.
بورس پرس در بله : ble.ir/boursepress
انتهای پیام
- برچسب
- اخبار بورس
- بورس تهران
- بورس ایران
- سهام
