نظر عضو اسبق هیات مدیره بورس درباره از سرگیری معاملات

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، امیرحسین ارضاء عضو اسبق هیات مدیره شرکت بورس و مدیرعامل اسبق کارگزاری خبرگان سهام، پس از شوک ژئوپلیتیکی جنگ 12 روزه با اسرائیل برای بازگشایی موفق بورس و بازارگردانی موثر معاملات سهام، گزارشی از اقدامات پیشنهادی در چهار سطح کلان، خرد، کوتاه و بلند مدت با تبیین دلایل و تجارب بین‌المللی ارائه کرده بود.

بر اساس این گزارش، برای بازگشایی موفق بازار سرمایه و بازارگردانی موثر معاملات سهام پیشنهاد می‌شود سه اصل کلیدی شامل اطمینان بخشی سریع و قوی به فعالان، تدریجی سازی بازگشت به حالت عادی با ابزارهای تنظیم گر، ساخت چهارچوب نهادی برای مدیریت بحران‌های آینده رعایت شود. در این راستا اقدامات زیر در سطوح کلان و خرد و در بازه زمانی کوتاه و بلند مدت پیشنهاد می‌شود.

1. اقدامات کلان

1-1. ایجاد اطمینان سیاستی و اقتصادی قبل از بازگشایی کامل

پیشنهاد: انتشار بیانیه مشترک بانک مرکزی، وزارت اقتصاد و سازمان بورس برای تاکید بر ثبات اقتصادی و حمایت از بازار سرمایه

منطق نظری: اعتماد سرمایه‌گذاران اولین مولفه بازگشت نقدینگی است. در شرایطی که نا اطمینانی ژئوپلیتیک بالا است، سیاست هماهنگ شده نشانه‌ای از انسجام نظام اقتصادی و تعهد به ثبات مالی است.

تجربه مشابه: در بحران ۹. ۲۰۱۱ آمریکا، فدرال رزرو قبل از بازگشایی بورس نیویورک اعلام کرد نقدینگی نامحدود در بازار تامین خواهد شد.

طبق گزارش سازمان بورس تا پایان فروردین از کل ارزش دارایی‌های تمامی صندوق‌ها بالغ بر ۴۳۳ هزار میلیارد تومان در اوراق با درآمد ثابت سرمایه‌گذاری شده است که برای مدیریت آن نیاز به هماهنگی بین نهادهای بازار سرمایه در شرایط خروج شدید پول است.

2-1. تزریق نقدینگی هدفمند از طریق صندوق تثبیت بازار

پیشنهاد: فعال سازی کامل صندوق تثبیت و توسعه بازار سرمایه با اختیارات ویژه برای خرید سهام بنیادی

منطق نظری: در شرایطی که احتمال صف‌های فروش بالا است، بازیگر نهادی با نقدینگی بالا می‌تواند مانند Market Maker عمل و از افت غیر منطقی قیمت‌ها جلوگیری کند.

تجربه مشابه: کره جنوبی پس از بحران کره شمالی از طریق Stabilization Funds ارزش بازار را ۲۲ درصد در کمتر از یک ماه بازیابی کرد.

۲. اقدامات خرد

۱-۲. بازگشایی تدریجی صنایع و نمادها

پیشنهاد: بازگشایی طبقه بندی شده صنایع ابتدا با صنایع دارای ریسک پایین‌تر و به مرور کل بازار، مرحله آخر صندوق‌های اهرمی

منطق نظری: بازگشایی همزمان همه نمادها ممکن است ریسک شوک نقدینگی را افزایش دهد. بازگشایی مرحله‌ای به کنترل رفتار هیجانی کمک می‌کند. البته این موضوع دارای معایبی نیز است که برای به حداقل رسانیدن آن لازم است برنامه دقیق و شفاف و تحت کنترل تدوین شود.

تجربه مشابه: پس از کودتای سال ۲۰۱۶ ترکیه، بورس استانبول ابتدا شرکت‌های صادراتی و با سودآوری بالا را باز کرد. همچنین در عراق و اوکراین این موضوع تجربه شده است.

۲-۲. افزایش دامنه نوسان به صورت پله‌ای و کنترل شده

پیشنهاد: در هفته اول دامنه نوسان منفی و مثبت ۲ درصد باشد و به مرور افزایش یابد.

منطق نظری: جلوگیری از نوسانات جدید و فشار فروش از ترس ضرر. محدودیت نوسان در کوتاه مدت موثر است ولی نباید طولانی باشد.

نکته: اگر نقد شوندگی اولویت اول باشد می‌توان به جای کاهش دامنه نوسان در کوتاه مدت حجم مبنا را افزایش داد.

۳. سایر اقدامات پیشنهادی

۱-۳. افزایش شفافیت اطلاعات شرکت‌ها و تحلیل‌ها

پیشنهاد: الزام شرکت‌ها به ارائه گزارش تحلیلی خاص از اثر احتمالی بحران اخیر و اثرات دقیق آن بر سودآوری و انتشار آن در سامانه کدال

منطق نظری: اطلاعات روشن، ذهن سرمایه‌گذار را از گمانه‌زنی به سمت تصمیم منطقی سوق می‌دهد.

۲-۳. تدوین پروتکل مدیریت بحران‌های ژئوپلیتیکی

پیشنهاد: تدوین و تصویب دستورالعمل تعطیلی و بازگشایی بازار در شرایط بحران شامل محدوده زمانی تعطیلی، نحوه بازگشایی، ابزارهای حمایتی و نقش صندوق تثبیت.

منطق نظری: بازار باید بداند چه ساز و کاری در شرایط بحرانی اجرا می‌شود تا پیش‌بینی‌پذیری افزایش یابد. همچنین بیانگر توجه و تفکر مستند تصمیم گیران کلان در خصوص بازار است که موجب اطمینان بخشی بیشتر می‌شود.

انتهای پیام