علت جذابیت صندوق‌های با درآمد ثابت برای اشخاص حقوقی و حقیقی/ اثر اوراق بر بورس
به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، دو کارشناس بازار سرمایه، وضعیت نرخ‌های صندوق‌های با درآمد ثابت، نرخ بهره و بازار اوراق و اثر آن بر بازار سهام را مورد ارزیابی قرار داده و نکاتی به دنیای اقتصاد اعلام کردند.
مسعود مهدیان: شرایط کنونی بازار سرمایه و رشدهای اخیر بورس، همچنان می‌توان صندوق‌های درآمد ثابت را یکی از گزینه‌های امن سرمایه گذاری دانست. این صندوق‌ها به‌دلیل ماهیت کم‌ریسک و بازدهی معقول، جایگاه ویژه‌ای در میان سرمایه‌گذاران دارند. از سوی دیگر، ظرفیت رشد بازار سهام نیز قابل توجه است. چرا که در مقایسه با بازارهای طلا و ارز، همچنان از سطح ارزندگی مناسبی برخوردار است.
با این حال سایه ریسک‌های سیاسی و شرایط خاص ژئوپلیتیک منطقه همچنان پابرجا است. حتی با وجود رشد شتابان اخیر بورس، بسیاری از سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند بخشی از دارایی در صندوق‌های درآمد ثابت باقی بماند. بررسی آمارهای یک ماه اخیر نشان می‌دهد بخشی از سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیرتر، بخشی از دارایی را از صندوق‌های درآمد ثابت خارج کرده و وارد بازار سهام شدند. با این حال جریان پول به شدت ترسو است. زیرا معمولا با نخستین نشانه‌های اصلاح یا افت کوتاه‌مدت، مجددا به صندوق‌های کم‌ریسک بازمی‌گردد.
اگر ریسک‌های سیاسی کاهش و عوامل تغییر سیاست نرخ بهره، رشد سود شرکت‌ها، کنترل تورم و ثبات اقتصادی بهبود یابد، بازار سهام می‌تواند بازدهی قابل توجهی فراتر از صندوق‌های درآمد ثابت ثبت کند و در نتیجه، جذابیت صندوق‌های درآمد ثابت کاهش می یابد.
بنابراین با توجه به وضعیت کلی اقتصاد و شرایط خاص سیاسی و ژئوپلیتیک، پیش‌بینی می‌شود در صورت تداوم بی‌ثباتی‌های اقتصادی، تشدید تحریم‌ها، رشد نقدینگی و افزایش تورم، اوراق و صندوق‌های درآمد ثابت همچنان جایگاه ویژه‌ای میان سرمایه‌گذاران حفظ کنند. البته در صورت بهبود نسبی شرایط، تشکیل سبدی ترکیبی از سهام و صندوق‌های درآمد ثابت می‌تواند گزینه‌ای معقول برای بسیاری از سرمایه گذاران باشد.
نکته دیگر که باید به آن توجه داشت، رفتار شرکت‌های حقوقی و نهادهای بزرگ سرمایه‌گذاری است. این نهادها در ماه‌ها و هفته‌های اخیر، کمتر اقدام به خروج از صندوق‌های درآمد ثابت و ورود به بازار سهام کردند. علت اصلی این موضوع، همان ریسک‌های اعلامی و موضوع نقد شوندگی است.
صندوق‌های درآمد ثابت امکان نقدشوندگی سریع‌تر و مطمئن‌تری را با ریسک کمتر فراهم می‌کنند درحالی‌که در بازار سهام این امکان بویژه در شرایط نوسانی کمتر است. بنابراین در ماه‌های اخیر، ورود حقوقی‌های بزرگ به بازار سهام نسبت به گذشته کاهش یافته است.با توجه به ارزندگی بالای سهام و شرایط خاص اقتصادی، بازار سرمایه همچنان توان بالقوه رشد قابل‌توجهی دارد.
هرچند صندوق‌های درآمد ثابت از نرخ‌های سود جذابی برخوردارند اما در صورت تداوم روند مثبت بورس و افزایش ورود پول حقیقی این نرخ‌ها نمی‌توانند مانع رشد بازار شوند. آینده بازار سرمایه به شدت وابسته به تحولات هفته‌های آینده، شرایط سیاسی و چشم‌انداز اقتصادی است. متغیرهایی که هرگونه تغییر در آنها می‌تواند مسیر سرمایه‌ها را میان بازار سهام و صندوق‌های درآمد ثابت تعیین کند.
محمدرضا بیک‌زاده مقدم: بطور تاریخی در نیمه دوم هر سال تقاضا برای تامین مالی در اقتصاد افزایش می‌یابد. در همین دوره معمولا بودجه سالانه دولت نیز ابلاغ می‌شود و دولت بخش عمده‌ای از اوراق را برای تامین مالی از محل انتشار بدهی به فروش می‌رساند و در نتیجه، نرخ بهره نیز روند صعودی می‌گیرد.
روزهای اخیر نرخ بهره بالا رفته و در بازار غیر رسمی، نرخ اوراق شرکتی برای تامین مالی با سررسید حدود یک‌ساله به ۳۸ درصد رسیده است. نرخ بهره اوراق دولتی که عمدتا توسط پیمانکاران خریداری می‌شود نیز به همین محدوده و حتی تا مرز ۴۰ درصد میل کرده است. با توجه به اینکه اوراق دولتی در بازار به‌عنوان ابزارهای بدون ریسک شناخته می‌شوند، دریافت نرخ حدود ۴۰ درصد از این اوراق به معنای بازدهی معادل P/E حدود 2.5 مرتبه بدون هیچ ریسک و دردسری است.
در چنین شرایطی برای اینکه بازار سهام با این نرخ رقابت کند، باید سهام شرکت‌ها از ارزندگی بالا و نسبت‌های P/E بسیار پایین برخوردار باشند تا سرمایه‌گذاران انگیزه لازم برای ورود به بورس را داشته باشند. در شرایط فعلی و با توجه به رشد اخیر شاخص بورس، میانگین P/E در بازار سهام عمدتا به محدوده ۵ تا ۶ مرتبه رسیده است.
این سطح از ارزش‌گذاری در مقایسه با بازدهی بدون ریسک اوراق، رقابت را برای سهام دشوار می‌سازد و جذابیت بازار را تا حدی کاهش می‌دهد. در نتیجه پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال احتمال افزایش بیشتر آن نیز وجود داشته باشد. بنابراین این نرخ بهره بالا را می‌توان یکی از موانع اصلی رشد پایدار بازار سهام در ماه‌های پیش‌رو دانست.
انتهای پیام
- برچسب
- اخبار بورس
- بورس تهران
- بورس ایران
- سهام
